바이오 투자자들에게 2025년 5월은 새로운 기회의 장이 될 수 있습니다. 항체-약물 접합체(ADC) 기술 기반 신약 플랫폼 기업 인투셀이 코스닥 상장을 앞두고 공모 청약에 나섭니다. 적자는 지속되지만, 기술력 중심의 상장 사례인 만큼 공모가와 기업가치의 괴리에 주목할 필요가 있습니다.
항체-약물 접합체(ADC) 플랫폼 기술로 주목받는 바이오 기업 인투셀이 2025년 5월 코스닥 상장을 앞두고 공모 청약에 나섭니다.
1. 기업 개요
항목 내용
| 항목 | 내용 |
| 기업명 | 인투셀 (IntoCell) |
| 업종 | 의학 및 약학 연구개발업 (ADC 신약 개발) |
| 본사 | 대전 대덕구 신일동로 101 |
| 대표자 | 박태교 |
| 설립년도 | 2012년 |
| 자본금 | 약 66억 원 |
| 매출 | 16억 원 (2024년) |
| 순이익 | -168억 원 (적자 지속) |
인투셀은 항체-약물 접합체 기술(ADC) 을 기반으로 한 신약 플랫폼 기술을 보유한 R&D 바이오 벤처입니다.
항암제 중심으로 기술이전(L/O) 및 글로벌 협업을 추진 중이며, 글로벌 빅파마와의 협력 가능성이 투자 포인트로 부각됩니다.
2. 공모 개요 및 일정
| 항목 | 내용 |
| 공모구조 | 100% 신주모집 (1,500,000주) |
| 희망공모가 | 12,500원 ~ 17,000원 |
| 예상 공모금액 | 최대 187억 원 |
| 수요예측일 | 2025.04.29 ~ 05.08 |
| 청약일 | 2025.05.13 ~ 05.14 |
| 상장일 | 미정 (5월 중 예정) |
| 주간사 | 미래에셋증권 |
청약 배정은 우리사주조합(10%), 기관(최대 65%), 일반청약자(최대 30%)로 구성되며, 일반청약자의 청약증거금율은 50%입니다.
3. 재무성과 분석
| 구분 | 2024년 | 2023년 | 2022년 |
| 매출액 | 16억 | 9억 | 0억 |
| 순이익 | -168억 | -126억 | -65억 |
| 영업이익률 | -337% | -1,076% | 0% |
| ROE | -131.8% | -126.8% | -29.0% |
| 부채비율 | 215.2% | 96.1% | 11.6% |
적자 폭은 커지고 있으나 매출 발생 자체는 늘고 있는 상태이며, 플랫폼 기술 확장과 해외 파트너 계약에 따라 장기적으로 수익화가 기대되는 구조입니다. 하지만 단기적으로는 자체 실적이 거의 없고, 흑자전환 가시성도 낮은 상황입니다.
4. 공모가 적정성 분석
지표 2024년
| 지료 | 2024년 |
| EPS | -746원 |
| BPS | 566원 |
| PER (공모가 기준) | 적용 불가 (적자 기업) |
| PBR | 약 30.03배 |
| PSR | 77.74배 |
PER은 음수이며, PBR 30배 이상, PSR 77배는 일반적인 가치지표 기준에서는 극단적인 고평가입니다. 하지만 기술특례 상장 바이오주 특성상, 수익보다는 파이프라인 가치와 글로벌 기술이전 가능성에 따라 밸류에이션이 책정됩니다.
즉, 재무 실적은 나쁘지만, 기술이 미래가치를 뒷받침할 수 있느냐가 핵심입니다.
5. 유통 가능 물량
- 상장 직후 유통가능 주식 수: 기관·일반청약자 배정 포함 약 85~90% 수준
- 의무보유확약 비율: 현재 ‘0%’로 공시되어 있어 단기 급변동 가능성 큼
- 우리사주 보호예수: 10%는 일정 기간 매도 제한
기술특례 상장주 특성상, 기관의 단기 차익 실현 매물 출회 가능성이 높으므로 상장일 직후 변동성에 유의해야 합니다.
6. 개인 투자 관점과 청약 전략
매력 포인트
- ADC 신약 플랫폼이라는 글로벌 트렌드 부합 기술력
- 매출이 발생하기 시작한 전환기 단계
- 대형 기술이전이 성공할 경우 기업가치 급등 가능성
리스크
- 매출 기반 없이 적자 구조 심화
- 의무보유 미확약 → 상장일 대규모 매도 가능성
- 밸류에이션 기준상 고평가 소지 매우 큼
청약 전략
- 고위험·고수익 투자성향 보유자만 청약 고려
- 수요예측 결과(기관 경쟁률, 확정 공모가) 확인 후 접근
- 상장일 시초가 대비 급등 시 단기 차익 매매 전략도 유효
7. 마무리
인투셀은 수익이 아닌 기술력에 기반한 상장 기업입니다. 투자자 입장에서는 단기 실적은 기대하기 어렵지만, 글로벌 기술이전 계약이 체결될 경우 기업가치 재평가 가능성이 존재합니다.
하지만, 적자 폭이 크고 공모가가 높게 형성되면 리스크 역시 크다는 점을 분명히 인지해야 합니다. 따라서, 이 공모주는 중장기 바이오 베팅을 원하는 투자자에게 어울리며, 신중한 진입이 요구됩니다.
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